社�；�金接手部分國有股后，就理所當(dāng)然地成為股東，如果它能積極行使自己的股東權(quán)力，對于健全上市公司的股東治理機制，可以發(fā)揮重要作用。

　　在資本市場的IPO（新股首次發(fā)行）重啟之際，財政部等國家四部委出臺的部分國有股轉(zhuǎn)持社�；�金新政贏得了市場的一片叫好聲。確實，這項政策改變了以往將國有股簡單化地拋售于股市的行為，是一種尊重市場的理性行為，值得肯定。

　　但綜觀目前的一些評析，更多地注重于它對股市的積極影響。這項新政策，實際上是將部分國有股再鎖定三年，使已經(jīng)處于全流通中的資本市場面臨的壓力能夠有所減輕。這些分析自有見地，但一個問題至關(guān)重要：此次新政規(guī)定由社保基金轉(zhuǎn)持的部分國有股雖然有三年的鎖定期，但是當(dāng)這個期限在2012年到頭時，社�；�金持有的這部分國有股在解禁以后如果拋售套現(xiàn)，市場又如何招架？

　　這并不是杞人憂天。四年前，當(dāng)股權(quán)分置改革剛剛起步時，市場是將其作為特大利空來看待的。管理部門為了順利推進股改，宣布進行股改的上市公司在向流通股股東支付對價以后，其持股必須鎖定兩年才能流通，股改這個特大利空因此成功地轉(zhuǎn)化為利好，并推動市場出現(xiàn)了一輪前所未有的大牛市行情。但兩年鎖定期很快過去了，隨著被市場俗稱為“大小非”的那些非流通股解禁，股改所導(dǎo)致的全流通使A股市場的流通規(guī)模驟然擴大，加上金融危機的合力作用，終于引發(fā)了一場大熊市。在此期間，管理部門已很難推翻原先的承諾，只能采取“拆東墻補西墻”的方法來安慰市場，顯得十分被動。

　　因此，在今天這項政策剛剛啟動時，我們就應(yīng)該設(shè)想到它在未來可能起到的消極作用，并利用目前的時間差，從容地建立起新的制度安排。我們知道，部分國有股由社�；�金轉(zhuǎn)持，其動機在于以此來彌補社�；�金日益增長的欠賬窟窿。但國有股轉(zhuǎn)持的意義并不僅僅在這個方面，社保基金接手部分國有股后，就理所當(dāng)然地成為股東，如果它能積極行使自己的股東權(quán)力，對于改變目前我國資本市場上扭曲的股東文化，健全上市公司的股東治理機制，可以發(fā)揮重要作用，也有利于社保基金自身的增值。

　　長期以來，我國上市公司基本上是由控股大股東說了算。比如，上市公司普遍缺乏對股東進行現(xiàn)金分紅的自覺意愿，但社保基金得到部分股權(quán)后，可以利用特殊身份來促使上市公司履行現(xiàn)金分紅義務(wù)。

　　目前全國社�；�金管理的資金規(guī)模為5000億元，離中央要求在5年內(nèi)達到1萬億元的規(guī)模還有不小的距離。因此，社�；�金通過資本市場拋售以兌現(xiàn)資金的沖動一直很強烈，在此之前，社�；�金甚至已經(jīng)親自下海炒股。但社保基金參與炒股是把民眾的“生命錢”投入到風(fēng)險莫測的市場中，充滿了危險性。社�；�金要充實賬戶，不能寄望于炒股，而應(yīng)做股票市場的長期股東，積極推動上市公司確立現(xiàn)金分紅理念，并將其作為社�；�金通過資本市場實現(xiàn)增值的渠道。

　　目前劃轉(zhuǎn)給社�；�金的國有股所設(shè)定的三年鎖定期限是個寶貴的時間段，希望社保基金能認(rèn)真行使股東權(quán)力，提升我國的股東文化。這樣，當(dāng)社�；�金所持有的國有股解禁時，我們就可以樂觀地認(rèn)為，類似“大小非”解禁對股市所造成的沖擊，就不會再度出現(xiàn)。